开头：国际金融报

　　沿途狂飙的跨境ETF被踩下刹车。

　　1月10日，景顺长城基金发布公告称，旗下标普蹧跶ETF二级市集价钱判辨高于基金份额参考净值，出现大幅度溢价，自1月10日开市起停牌，复牌技术另行公告。

　　据了解，该QDII-ETF（以境外指数为追踪方向的往返型灵通式指数基金，又称“跨境ETF”）已屡次被基金贬责东谈主请示高溢价风险，自前年11月28日至本年1月9日历迤逦纳了开市停牌一小时的步伐，但仍然“挡”不住改革的资金涌入，1月9日的溢价率卓越50%。

　　同日，南边基金南边东英沙特ETF、嘉实德国ETF、国泰标普500ETF等跨境ETF均在当日开市起秘书停牌，另行公告复牌技术。

　　尽管溢价最高的跨境ETF已停牌，但短期炒作此类ETF的气候尚存。标普ETF在本日10时30分复牌之后，场内最高潮幅一度卓越9%，溢价率卓越10%，但收盘前大幅跳水，最终收跌3.56%。此外，相通高溢价的亚太精选ETF、华泰柏瑞南边东英沙特ETF、华安德国ETF在本日收盘前均碰到不同进度大幅跳水。

　　高溢价ETF停牌

　　现时A股行情摇荡，“T+0”往返的跨境ETF被资金不休炒作，致使冷落了遥远高溢价的风险。

　　据《国际金融报》记者统计，圆寂1月9日收盘，近5日涨幅最高的3只跨境ETF远离是标普蹧跶ETF、南边基金南边东英沙特ETF、嘉实德国ETF，这3只跨境ETF溢价率均卓越10%，其中，标普蹧跶ETF溢价率卓越50%。

　　1月10日开盘，上述3只跨境ETF和国泰标普500ETF背后的基金贬责东谈主均秘书了停牌，并发布了风险溢价请示公告，这次停牌并未公布复牌技术。

　　上述4只跨境ETF在场内被资金“爆炒”至最终停牌，与其盘子过小也关联联，最小的1只场内份额仅1亿份出面。以标普蹧跶ETF为例，最新场内份额为3.5亿份，但1月9日成交额达到惊东谈主的56.99亿元，当日换手率为902.09%，最新溢价率仍是冲到51.82%。

　　“这只ETF产生如斯大的溢价于常相识释欠亨。”泰石投资董事总司理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时刻析称，跨境ETF的合理折溢价平时主要源自两方面：一是境表里往返技术以及申购赎回技术互异。二是ETF权重股的并购重组停牌酿成的估值不合。

　　韩玮指出，该跨境ETF出现如斯浩大的溢价，更多原因是投资者被前期的赢利效应勾引，盲目跟风小盘ETF酿成。

　　事实上，标普500关系指数的投资在前年取得了宽敞投资者关注，标普蹧跶ETF追踪方向为标普500蹧跶精选指数，是好意思股市集的主流指数，前十好像素股包括宝洁、沃尔玛、厚味可乐、百事可乐、麦当劳等传统蹧跶公司，也包含了特斯拉、亚马逊等科技公司。

　　从上述权重股可看出，标普500蹧跶精选指数并不是一个纯蹧跶指数，而是有了科技巨头公司的加捏。因此在科技股炒作的鼓励下，标普500蹧跶精选指数得以在2024年录得全年22.71%的可以涨幅，但该指数自前年12月18日触顶之后，便运行摇荡回落。

　　橡树成本首创东谈主霍华德·马克斯近日在《再议泡沫》的2025年第一篇备忘录中，征询了好意思股市集的泡沫风险。霍华德·马克斯称，若以当今的市盈率买标普500，历史数据标明只可取得负2%—2%的10年收益率。

　　溢价风险不成冷落

　　事实上，不仅是上述4只停牌的跨境ETF充满高溢价，面前场内正常往返的跨境ETF中，仍然有19只场内价钱相较IOPV（逐日参考净值）溢价率卓越5%。溢价率居前的跨境ETF主要包含纳指100ETF、纳指科技ETF、标普ETF等，追踪指数主若是标普500和纳斯达克关系指数。

数据开头：Wind

　　除上述追踪好意思股指数ETF外，华泰柏瑞南边东英沙特ETF、亚太精选ETF、标普油气ETF等跨境ETF溢价率均高达7%以上。

　　对于跨境ETF高溢价背后的泡沫风险征询不休，但依旧有炒作资金不休涌入，这又是为何呢？

　　排排网钞票答理师姚旭升以为主要有四方面原因推高溢价：一是投资者对国际市集尤其好意思股推崇看好，鼓励关系跨境ETF价钱大幅上升；二是欺骗T+0往返机制短期往往炒作；三是受限于QDII外汇额度，导致转向场内购买跨境ETF；四是在高溢价和高换手率的情况下，套利机制的灵验性受到适度，导致无法灵验平抑溢价。

　　“跨境ETF的高溢价也反馈出A股市集面前枯竭东谈主气和赢利效应，投资者对A股市集的信心不及，导致资金流向跨境ETF，寻求更高的投资酬劳。”姚旭升以为。

　　信心是面前活跃市集的蹙迫因素之一，韩玮以为，从以往训诲来看，只好出现满盈的赢利效应和投资群体信心捏续升迁，就有多半各式渠谈的资金快速涌入A股市集，致使能很快催生新的泡沫。

　　近几日来，尽管非常十家基金公司屡次请示风险并给与停牌等一系列步伐，但依旧有资金不休涌入场内炒作跨境ETF。

　　韩玮暗示，这反馈出当下有投资者或枯竭跨境ETF的基本学问，或怀着浓厚的投契赌博心态。

　　姚旭升也指出，面前存在投资者短期投契心态，冷落了潜在风险，“天然跨境ETF举座推崇强势，但历史训诲解说，ETF的高溢价无法遥远捏续，这种流动性溢价的风险并不成控。投资者对高溢价QDII居品应捏严慎格调”。

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背负剪辑：杨赐